“自從研究綠色金融后，出差就再沒用過酒店的一次性洗漱用品?！币晃唤鹑诒O(jiān)管人士自述，2015年綠色金融成為他的研究關(guān)注點，并由此觸發(fā)了環(huán)保意識的覺醒。
也正是在這一年的10月，黨的十八屆五中全會提出綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的理念。
但情懷大于行動，該人士感慨當初幾年綠色金融踐行之艱。
現(xiàn)實生活中，一份早年的各省酒店用品行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全國1.5萬多家星級酒店，每天消耗的洗漱用品120萬套，其中70%-80%最終直接浪費，混入生活垃圾成為環(huán)境污染源。
另一份研究數(shù)據(jù)顯示，如果把每年生產(chǎn)的塑料袋綁在一起，可以繞地球7圈，超過50種魚誤食過塑料垃圾，每年大約100萬只海鳥因塑料污染導致死亡。
從陸地到海洋，全球人類都能切身感受到的變化是，氣溫逐年升高，氣候越來越暖。又一項研究表明，如果人類繼續(xù)按照目前的碳排放常態(tài)，2100年，全球氣候升溫將超過4攝氏度，這一趨勢發(fā)生的概率超過90%。
導致臭氧層被破壞的過量碳排放,被氣候界認定為全球變暖的一大元兇。
2015年12月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》近200個締約方在巴黎氣候變化大會上達成《巴黎協(xié)定》，其長期目標是將全球平均氣溫較前工業(yè)化時期上升幅度控制在2攝氏度以內(nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5攝氏度以內(nèi)。
“在這之前，中國對氣候變化的態(tài)度是相對消極的，主要強調(diào)不能抑制經(jīng)濟增長，作為發(fā)展中國家不能承諾約束性硬指標?！敝袊嗣胥y行原行長、中國金融學會會長周小川說。
周小川所說的“在這之前”的分水嶺已經(jīng)到來。
2020年9月，中國國家主席習近平在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和?！?/span>
“這是一個值得深刻理解和落實的重要轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變并不是表述上的微調(diào)或者政策上的延續(xù)式更新，而是理念上、認識上、立場上的轉(zhuǎn)變?！敝苄〈ㄔu論道。
在2020年12月12日氣候雄心峰會上，習近平主席在“30·60”碳目標的基礎(chǔ)上，將中國應(yīng)對氣候變化的幾項總量指標進一步細化：到2030年，中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，森林蓄積量將比2005年增加60億立方米，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦以上。
光伏和太陽能投資、可再生能源占比、減排、減污等多個目標之間產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，使得碳金融超越圍繞碳市場的概念，達到了綠色金融的概念。圖/ 新華
伴隨“碳達峰、碳中和”目標明確，綠色金融迎來發(fā)展契機；但在舉世承諾之下，踐行者也感受到倒逼的壓力。
“在碳中和約束條件下，有兩個方面的任務(wù)格外緊迫”，中國人民銀行行長易綱在3月20日的中國發(fā)展高層論壇上，鮮有地系統(tǒng)闡述了中國綠色金融的當前要務(wù)及政策體系規(guī)劃。
第一，實現(xiàn)碳中和需要巨量投資，要以市場化的方式，引導金融體系提供所需要的投融資支持；第二，氣候變化會影響金融穩(wěn)定和貨幣政策，需要及時評估、應(yīng)對。易綱表示，圍繞這兩方面要求，人民銀行已經(jīng)把綠色金融確定為今年和“十四五”時期的一項重點工作。
事實上，五年間，中國綠色金融貸款余額達12萬億元，存量規(guī)模居世界第一；債券存量約8000億元，居世界第二。
盡管如此，與碳中和目標所需巨大資金量的對比下，綠色金融當前的發(fā)展規(guī)模略顯尷尬。
來自國家氣候戰(zhàn)略中心的數(shù)據(jù)顯示，為實現(xiàn)碳中和目標，到2060年我國新增氣候領(lǐng)域投資需求規(guī)模將達約139萬億元，年均約為3.5萬億元，長期資金缺口年均在1.6萬億元以上。
碳達峰、碳中和的意義不止于綠色環(huán)保，其背后所蘊含的人類社會經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變，對于依附于實體經(jīng)濟而存在的金融業(yè)來說，亦意味著一場漸進式的變革。
一位接近監(jiān)管人士向《財經(jīng)》記者表示，鑒于我國以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，綠色金融對于商業(yè)銀行意味著信貸結(jié)構(gòu)重塑，在這個過程中，無論是監(jiān)管部門還是金融市場、金融機構(gòu)面臨的一個最大的挑戰(zhàn)還是能力的挑戰(zhàn)。
中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿則更加直接地指出，金融機構(gòu)如果不參與到碳達峰、碳中和的進程中，就會失去最大的投資和業(yè)務(wù)增長機會?！叭绻蓹?quán)投資者在這些高碳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)中有股份，且這些企業(yè)不轉(zhuǎn)型，那么未來這些股權(quán)的估值將很可能變得很小甚至變成零。如果銀行貸款給高碳企業(yè)，且這些企業(yè)不轉(zhuǎn)型，那么一些長期貸款就會變成壞賬。
”應(yīng)對壓力，易綱羅列出央行綠色金融的工作表：完善綠色金融標準體系；強化信息報告和披露；在政策框架中全面納入氣候變化因素；鼓勵金融機構(gòu)積極應(yīng)對氣候挑戰(zhàn)；深化國際合作……與此同時，央行已經(jīng)啟動建立全國性的碳核算體系。
每一項工作背后都是一場系統(tǒng)工程，“30·60”雙碳指標的時鐘倒轉(zhuǎn)之下，中國綠色金融的路線圖正在逐漸清晰。
發(fā)力頂層設(shè)計：標準與信披
一行兩會正在發(fā)力完善綠色金融頂層設(shè)計。
3月20日晚，中國人民銀行行長易綱在中國發(fā)展高層論壇上指出，人民銀行已經(jīng)把綠色金融確定為今年和“十四五”時期的一項重點工作。未來重點工作之一，便是完善綠色金融標準體系。
所謂綠色金融，依據(jù)2016年8月，人民銀行等七部委發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》，被定義為：為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務(wù)。
綠色金融體系則指：通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。
易綱透露，央行在即將完成修訂的《綠色債券支持項目目錄》中，將刪除化石能源相關(guān)內(nèi)容。
在綠色金融標準體系構(gòu)建方面，央行主要遵循“國內(nèi)統(tǒng)一、國際接軌”的原則， 2018年起，人民銀行便與發(fā)展改革委、證監(jiān)會等部委多次協(xié)商，形成基本共識，將綠色債券目錄進行了統(tǒng)一。目前，對于國際上并不認可的清潔煤與化石能源利用項目，新修訂的綠色債券目錄也將其剔除。
一位銀行金融研究所擅長人士接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，新的綠色債券目錄將在年內(nèi)正式印發(fā)。這一舉動，也是在綠色標準上與國際接軌。
此外，央行正在與歐方共同推動綠色分類標準的國際趨同，易綱透露，爭取年內(nèi)出臺一套共同的分類標準。在他看來，綠色金融標準是識別綠色經(jīng)濟活動、引導資金準確投向綠色項目的基礎(chǔ)。
對此，有監(jiān)管人士建言，中國做綠色產(chǎn)業(yè)分類做得比較早，但從完整性、系統(tǒng)性來看，歐洲的綠色分類標準更為全面，未來中國在完善相關(guān)標準時，可以進一步借鑒。
標準之外，業(yè)界普遍關(guān)心的強制信息披露制度也在臨近。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，央行將分步建立強制的信息披露制度，以覆蓋各類金融機構(gòu)和融資主體，并實現(xiàn)披露標準統(tǒng)一。
與央行同步，銀保監(jiān)會也在研究信息披露指引的相關(guān)內(nèi)容。
相對于監(jiān)管層逐步趨嚴的信披制度，銀行等機構(gòu)頗為關(guān)注新政要求的披露內(nèi)容的詳盡程度。
有監(jiān)管人士、國有大行相關(guān)負責人向《財經(jīng)》記者表示，前期爭議點主要集中在信息披露的范圍。從環(huán)保組織的角度，肯定希望銀行盡可能詳細地披露到具體企業(yè)、具體項目，但這個做法并不現(xiàn)實，因為很有可能損害到企業(yè)的利益。目前相對一致的看法是，披露到具體行業(yè)的貸款情況即可。另據(jù)《財經(jīng)》記者了解，目前信披指引已處于起草階段。
該人士指出，不論是金融機構(gòu)還是企業(yè)都需要主動對社會公開披露環(huán)境信息。一方面，這是相關(guān)主體獲得相應(yīng)獎勵的基礎(chǔ)；另一方面，市場主體也必須要接受社會監(jiān)督。過去，市場主體一般按照內(nèi)部模板或相關(guān)國際模板開展信息披露，但各機構(gòu)披露的內(nèi)容、范圍、文本標準等不盡一致，缺乏可比性。目前，人民銀行研究局正在牽頭制定統(tǒng)一規(guī)范的信息披露的標準。這是一件非常急迫的事情，今年有望推出。
證監(jiān)會近年來亦在研究制定上市公司ESG信息披露具體規(guī)則。2016年、2017年，證監(jiān)會兩次修訂《年報準則》和《半年報準則》，對上市公司環(huán)境信息披露的具體內(nèi)容和具體方式提出了明確要求。
2018年9月，證監(jiān)會修訂《上市公司治理準則》，對上市公司在環(huán)保等方面提出要求，同時在信息披露方面對上市公司披露環(huán)境信息等作了規(guī)定，形成了ESG信息披露的基本框架。2021年2月5日，證監(jiān)會就《上市公司投資者關(guān)系管理指引（征求意見稿）》向社會公開征求意見，在該指引的主要修訂條目中，證監(jiān)會增加了有關(guān)“公司的環(huán)境保護、社會責任和公司治理（ESG）信息”的（投資者關(guān)系管理的）溝通內(nèi)容。
在亞洲金融合作協(xié)會綠色金融合作委員會執(zhí)行副主任、中國銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒看來，未來，綠色金融的發(fā)展，首要問題不是來自綠色金融本身，而是頂層設(shè)計。其對《財經(jīng)》記者表示：“實現(xiàn)碳達峰和碳中和的目標，背后需要一個非常巨大的體系建設(shè)。從政策層面來看，目前有幾個難點，包括前期需要比較全面的頂層設(shè)計，制定出一套規(guī)則制度、評價標準等，同時還要有相關(guān)人才來執(zhí)行，才能夠逐漸展開。同時，這些設(shè)計背后，還需要強大的技術(shù)支持。”
他通過舉例對此進行了解釋，在綠色金融的相關(guān)政策上，監(jiān)管層出臺了一些措施，比如在IPO融資方面，將為綠色企業(yè)提供更多支持。不過，目前存在的問題是，如何認定一家企業(yè)是否屬于綠色企業(yè)？以一家水利發(fā)電廠為例，在國內(nèi)會認為水電站發(fā)電減少了碳排放，但在國外一些國家看來，水電破壞了生態(tài)環(huán)境，故而不能算作綠色企業(yè)。因此，全面的頂層設(shè)計、規(guī)則制度、評價標準等是需要提前規(guī)劃設(shè)計，才能推動后期綠色金融的發(fā)展。
他認為，有了詳細的指標之后才能在金融上給予定價，從金融的角度來講，目前已經(jīng)出臺了一些標準，但是仍然不夠詳細，應(yīng)該不斷完善，短板的或者缺失的領(lǐng)域，應(yīng)該盡快通過立法補齊?！叭绻麡藴试O(shè)定不夠細，則在操作層面上，就很容易出現(xiàn)套利行為，目前就有一些企業(yè)通過‘刷綠’來套利的行為?！?/span>
迫切任務(wù)一：百萬億資金需求
易綱指出，在碳中和約束條件下，有兩個方面的任務(wù)格外緊迫。其中一項重要的任務(wù)是巨量投資需求。
多項研究認為，中國實現(xiàn)碳達峰碳中和“30·60”目標需要的投資規(guī)模在100萬億元以上。易綱在上述論壇上也指出，各方面有不少測算，規(guī)模級別都是百萬億人民幣。
清華大學牽頭的《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報告測算，2020年至2050年能源系統(tǒng)需新增投資約138萬億元，超過每年GDP的2.5%。如此巨量規(guī)模投資，政府提供資金支持只占10%左右，其他依賴于社會資本。
“未來，碳達峰和碳中和目標的實現(xiàn)，必然需要借助金融的手段來實現(xiàn)。近年來，中國發(fā)行的綠色債券的體量都居于世界前列?！眲h對《財經(jīng)》記者表示：“在碳中和涉及的各個領(lǐng)域，金融的發(fā)展反而是超前的?！?/span>
2020年末，中國本外幣綠色貸款余額約12萬億元（約合2萬億美元），存量規(guī)模居世界第一；綠色債券存量約8000億元（約合1200億美元），居世界第二。
另據(jù)CBI統(tǒng)計，在綠色債券累計發(fā)行規(guī)模方面，2019年全球綠色債券同比2018年增加51%，發(fā)行量前三名國家為美國（513億美元），中國（313億美元），法國（201億美元）。
但在中國信貸300多萬億元的總體規(guī)模中，綠色信貸只能算是九牛一毛。在2030年碳達峰、2060年碳中和的硬約束下，大量高碳行業(yè)必須有一個明確的減碳路徑。周誠君指出，大量的資金缺口其實來自于轉(zhuǎn)型資金。
“碳達峰、碳中和需要大量的轉(zhuǎn)型和改造資金，僅靠現(xiàn)有的綠色金融遠遠不夠?！敝苷\君說，綠色金融有國際共識和嚴格標準，所以是剛性的，各方必須遵守。很多行業(yè)，如鋼鐵行業(yè)，面臨巨大的轉(zhuǎn)型投資需求，但不符合綠色金融標準。我們可以發(fā)展轉(zhuǎn)型金融去支持此類行業(yè)，因為轉(zhuǎn)型金融允許投資到高碳、高環(huán)境影響的行業(yè)，但是需要制定一個清晰的減碳、轉(zhuǎn)型路徑，并持續(xù)、嚴格地開展環(huán)境披露信息。轉(zhuǎn)型金融的意義就是大大拓展了金融行業(yè)對于環(huán)境和氣候友好型項目的支持力度，它未必是綠色的，但符合轉(zhuǎn)型要求，有益于改善生態(tài)環(huán)境、減緩氣候變化。
從融資主體構(gòu)成來看，中國綠色金融95%的融資量來自銀行，這與中國間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)相關(guān)。以中國每年100萬億的GDP總量對比，投資率大約在40%水平。上述監(jiān)管人士認為，市場并不缺乏供給綠色金融的資金，問題在于投資回報率如何。
那么如何調(diào)動金融機構(gòu)積極性，開展綠色投資？
該人士認為，一個比較好的措施是有效降低金融機構(gòu)的財務(wù)費用，最有效的方法就是降低金融機構(gòu)風險權(quán)重。目前，中國本外幣綠色貸款余額約合12萬億元，如果將風險權(quán)重降低一半，理論上就可以將綠色貸款規(guī)模最大拓展到24萬億元。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，調(diào)整綠色金融資產(chǎn)風險權(quán)重的內(nèi)容已經(jīng)寫入人民銀行相關(guān)文件，但這項措施實施難度較大，還需監(jiān)管部門達成共識。出于風險控制考慮，若在全國推行存在困難，有參與討論者建議，在六個國家級綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)先行試點。
此外，多項激勵措施已經(jīng)進入探討階段，包括降低綠色不良資產(chǎn)容忍度、開展綠色資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)ESG產(chǎn)品；且不排除未來人民銀行會同監(jiān)管部門出臺綠色金融評級或者環(huán)境與氣候風險評級等，根據(jù)評級給予獎懲。
此前，人民銀行曾將金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績納入宏觀審慎評估（MPA），后來考慮到貨幣政策目標不宜過多，暫停將綠色信貸業(yè)績納入MPA。但隨著新目標下綠色金融政策體系的進一步完備，激勵措施的力度和可行性勢必強化。
國際機構(gòu)的一項調(diào)查則提供了一個相對樂觀的前景，渣打集團在去年針對全球300家最大的投資公司的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)， 53%投資于新興市場的機構(gòu)將中國列為重點投資市場，而根據(jù)其近期的《可持續(xù)投資評估》，目前高達90％的高凈值投資者對可持續(xù)投資感興趣，其中42％的人考慮在未來三年內(nèi)將其15％的資金用于可持續(xù)投資。
迫切任務(wù)二：應(yīng)對氣候風險
“另外一個較為緊迫的任務(wù)是，氣候變化會影響金融穩(wěn)定和貨幣政策，需要及時評估、應(yīng)對。”易綱指出。國際研究普遍認為，氣候變化可能導致極端天氣等事件增多、經(jīng)濟損失增加；同時，綠色轉(zhuǎn)型可能使高碳排放的資產(chǎn)價值下跌，影響企業(yè)和金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量。易綱認為，一方面，這會增加金融機構(gòu)的信用風險、市場風險和流動性風險，進而影響整個金融體系的穩(wěn)定。另一方面，這可能影響貨幣政策空間和傳導渠道，擾動經(jīng)濟增速、生產(chǎn)率等變量，導致評估貨幣政策立場更為復雜。這是在維護金融穩(wěn)定、實施貨幣政策上面臨的新課題。
中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿此前就曾表示，“碳中和”預(yù)計將在未來30年內(nèi)帶來180多萬億的綠色金融投資，在能源、交通、建筑、工業(yè)、林業(yè)等行業(yè)帶來巨大的投資和商業(yè)機會，但也帶來了應(yīng)對氣候變化所需面臨的物理風險與轉(zhuǎn)型風險。
其中，物理風險是指氣候異常、環(huán)境污染等事件，可能導致企業(yè)、家庭、銀行、保險機構(gòu)等的資產(chǎn)負債表嚴重受損，進而影響金融體系和宏觀經(jīng)濟的風險。物理風險主要通過三個渠道影響金融穩(wěn)定：一是通過保險公司資產(chǎn)負債表渠道，影響單個金融機構(gòu)乃至整個金融體系。二是通過抵押品渠道，放大銀行體系金融風險。三是通過經(jīng)貿(mào)和主權(quán)債務(wù)渠道，境外物理風險向境內(nèi)傳播。
轉(zhuǎn)型風險是指為應(yīng)對氣候變化和推動經(jīng)濟低碳轉(zhuǎn)型，由于突然收緊碳減排等相關(guān)政策，或出現(xiàn)技術(shù)革新，引發(fā)高碳資產(chǎn)重新定價和財務(wù)損失的風險。轉(zhuǎn)型風險主要從兩個方面影響金融穩(wěn)定：一是通過資產(chǎn)價值重估，放大金融體系風險。二是政策超預(yù)期與低可信度，促使風險從實體經(jīng)濟向金融市場加速傳導。
馬駿做了一套風險氣候轉(zhuǎn)型模型，分析了煤電行業(yè)，繼續(xù)給煤電行業(yè)進行貸款，發(fā)生貸款的不良概率從現(xiàn)在3%左右上升到10年之后的22%以上，而且這個22%是年度發(fā)生違約的概率，而不是累積的概念。如果把10年每年的違約概率累積起來的話，遠遠超過20%。
在馬駿看來，這個結(jié)論很明顯，在這些領(lǐng)域會出現(xiàn)很多很多金融風險，金融機構(gòu)、投資者需要識別，需要預(yù)判，需要防范這些風險。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，涉足綠色金融較早的工商銀行、興業(yè)銀行、中國銀行等金融機構(gòu)已經(jīng)做了關(guān)于氣候和各種各樣環(huán)境因素所帶來風險的模型。國際上，以歐洲為代表的金融機構(gòu)圈也做了很多工作。中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院院長、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會副秘書長王遙向《財經(jīng)》記者表示，對于金融機構(gòu)來說，最需要識別和量化的風險是轉(zhuǎn)型風險，所以對于這種未來可能面臨風險的資產(chǎn)需要進行識別；其次，金融機構(gòu)需要對這種風險進行量化，只有具備量化的能力，才能將風險成本納入到定價里面。
據(jù)王遙介紹，風險量化需要做好兩項工作：一是搜集信息，了解相關(guān)的氣候環(huán)境信息；二是具備方法學，幫助了解業(yè)務(wù)風險值程度，并進行差別定價。
“碳信托”的報告顯示，目前中國的氣候風險壓力測試方法主要包括三個：工行的“情景分析法”、中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院的“資產(chǎn)組合法”、清華大學的“財務(wù)風險轉(zhuǎn)型分析法”。
“一些試點地區(qū)已經(jīng)推動金融機構(gòu)做氣候風險壓力測試?！蓖踹b說，銀行在這方面的需求也越來越多。王遙則認為，中國綠色金融最大的風險是政策風險，但是這種風險發(fā)生的概率非常小。
鑒于氣候變化會影響貨幣政策，國際上對于把氣候變化納入貨幣政策框架事宜存在爭議。有些國家央行對此比較積極，認為應(yīng)納入中央銀行的政策框架。
市場認為，綠色金融肯定可以納入中央銀行政策框架，比如信貸政策、金融穩(wěn)定政策等，但是未見得是納入貨幣政策。貨幣政策應(yīng)當越清晰、越簡單、規(guī)則越透明、目標越明確為好，少考慮一些不那么重要的變量。
中央銀行開展金融穩(wěn)定評估時，確實應(yīng)該考慮環(huán)境和氣候風險。市場君表示，有些金融機構(gòu)表面上看監(jiān)管指標都很健康，但是資產(chǎn)負債表上百分之七八十的資產(chǎn)都集中在高碳行業(yè)，未來轉(zhuǎn)型風險很大。一旦出現(xiàn)資產(chǎn)重估，這些金融機構(gòu)就可能會面臨巨額損失。比如清華的一項研究表明，目前煤炭行業(yè)的不良率在3%左右，10年后估計會上升到10%以上。所以，轉(zhuǎn)型將帶來很多資產(chǎn)的系統(tǒng)性重估。
人民銀行研究局已牽頭在湖州綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)建設(shè)了綠色金融信息管理系統(tǒng)，可以實現(xiàn)對金融機構(gòu)綠色貸款業(yè)務(wù)的逐筆、實時、穿透式監(jiān)管，也為其他綠色金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)預(yù)留了端口。該系統(tǒng)于2018年起籌建，2019年開始試運行，現(xiàn)在正準備拓展到整個長三角地區(qū)。
據(jù)介紹，該系統(tǒng)屬于事后管理系統(tǒng)，而非事前審批。綠色金融需要一些額外的鼓勵、激勵措施，金融機構(gòu)才有展業(yè)積極性；但同時又要防止道德風險，避免“洗綠”等情況發(fā)生。該系統(tǒng)一定程度上就可以發(fā)揮風控作用。值得注意的是，在該系統(tǒng)內(nèi)，金融機構(gòu)之間可以相互監(jiān)督，進一步減少道德風險的發(fā)生。
此外，綠色金融資產(chǎn)的不良亦備受高度關(guān)注。從目前的數(shù)據(jù)來看十分可控?！拔覈G色貸款余額全球第一，綠色債券的市場規(guī)模全球第二，并且質(zhì)量比較好，到目前為止沒有出現(xiàn)過一例違約案例?！敝袊嗣胥y行副行長劉桂平指出
市場啟動：抓住最大商機
綠色金融在中國的實踐已有數(shù)年，其主要呈現(xiàn)形式包括綠色信貸、綠色債券、 綠色基金、綠色保險、碳金融、綠色指數(shù)產(chǎn)品和ESG信息披露等七大方面。
從綠色金融的體量來看，也初具一定規(guī)模，但結(jié)構(gòu)上仍以間接融資為主，綠色信貸和綠色債券占比較高，而在直接融資領(lǐng)域如綠色IPO和再融資規(guī)模則較小。
中金公司的對比數(shù)據(jù)顯示：截至2020年，中國人民銀行公布國內(nèi)綠色融資規(guī)模在12萬億元左右，其中，綠色信貸投放規(guī)模超11萬億元，境內(nèi)貼標綠色債券余額約為8700億元，而綠色股權(quán)市場規(guī)模仍較小，在PE/VC股權(quán)投資、綠色IPO和綠色企業(yè)再融資方面均處于起步階段，2018年－2019年我國綠色股權(quán)年均投資規(guī)模為424億元，遠小于綠色信貸與債券的年均新增量5500億元。
從增速上來看，近年來綠色融資增速有所放緩。中金公司統(tǒng)計顯示，全國銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色貸款余額從2013年6月末的4.90萬億元增長至2020年6月末的11.01萬億元，年均復合增長率為12.3%。但近幾年綠色信貸余額同比增速不及整體金融機構(gòu)貸款余額增速。以2020年上半年數(shù)據(jù)為例，綠色貸款余額同比增速為3.9%，而整體金融機構(gòu)貸款余額同比增速則為13%。
盡管增速如此，但是綠色金融帶來的投資機遇不可忽視，尤其是碳中和、碳達峰雙項指標明確后，市場前景尤為可期。
近日，馬駿公開表示，其牽頭進行的重慶綠色投資研究顯示，僅重慶一個省級經(jīng)濟體，要實現(xiàn)碳中和，估算未來30年內(nèi)就有13萬億元綠色投資需求。如果將這個數(shù)字映射到全國，全國碳中和所需要的綠色投資或許會接近500萬億元。所以，馬駿估計在100萬億－500萬億元之間，這是未來30年落實碳中和給綠色低碳投資帶來的機遇。
“對金融機構(gòu)來說，如果不參與這個過程，就會失去最大的投資和業(yè)務(wù)增長機會。從行業(yè)上來說，有很多可以投資的領(lǐng)域?！瘪R駿說，碳中和最核心的是能源零碳化，未來能源幾乎百分之百都會由可再生能源組成，這就需要大量的投資。此外是交通、建筑都是非常重要的領(lǐng)域。
投資機構(gòu)已經(jīng)嗅到了商機。近日，高瓴資本創(chuàng)始人兼CEO張磊在參與中國發(fā)展高層論壇2021年會經(jīng)濟峰會時表示，當綠色轉(zhuǎn)型成為未來最大的確定性，將有力地引導大量社會資本轉(zhuǎn)向碳中和領(lǐng)域，綠色股權(quán)（PE/VC）投資正當其時。在這個方向上，市場化的 PE/VC 機構(gòu)大有可為。
高瓴資本回復《財經(jīng)》記者表示，我們要意識到，實現(xiàn)碳中和的目標是極富挑戰(zhàn)的，需要大量的前期資源投入，也需要更多從業(yè)者提供創(chuàng)新型的解決方案。在這個基礎(chǔ)上，PE/VC 具備較高的風險承受能力，可以幫助早期創(chuàng)新公司順利度過死亡谷?！拔覀儚墓蓹?quán)投資的角度，是在持續(xù)進行全產(chǎn)業(yè)鏈層面布局?！弊鳛橥苿泳G色金融發(fā)展的“主力軍”，商業(yè)銀行在布局綠色金融這條路上已經(jīng)表現(xiàn)了“舍我其誰”的精神。
近年來，部分大中型銀行在綠色金融方面均做出積極探索，通過綜合運用綠色信貸、綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券、綠色租賃、綠色信托等金融工具，相繼推出創(chuàng)新的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，涉及領(lǐng)域包括節(jié)能減排、清潔能源、清潔交通、污染防治等。
據(jù)《財經(jīng)》記者統(tǒng)計，截至2020年末，國有六大行綠色貸款余額共計6.27萬億元，約為當前國內(nèi)全部存量的一半。其中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行綠色貸款余額均超過1萬億元。
股份制銀行中，諸如興業(yè)銀行、華夏銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、恒豐銀行等，亦占據(jù)一定的市場份額。這其中，國內(nèi)首家赤道銀行興業(yè)銀行表現(xiàn)搶眼，截至2020年末，該行綠色融資余額1.16萬億元，企業(yè)客戶達到2.64萬戶。
與此同時，部分中小銀行亦積極參與其中。據(jù)《財經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計，江蘇銀行、南京銀行、甘肅銀行、湖州銀行、杭州銀行等部分中小銀行近年來積極開展綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，在實現(xiàn)特色經(jīng)營的同時尋找利潤增長點。
綠色金融發(fā)展穩(wěn)步推進，但并不意味著過程中沒有挑戰(zhàn)?！耙环矫?，市場化機制不完善限制綠色信貸業(yè)務(wù)開展。用能權(quán)、碳排放權(quán)、排污權(quán)和節(jié)能項目收益權(quán)的價格評估標準、市場交易機制缺失，銀行缺少進一步的引導和指導。另一方面，深入推動綠色金融市場體系建設(shè)還面臨著人才瓶頸，尤其高素質(zhì)、復合型金融人才匱乏。”恒豐銀行公司金融部相關(guān)負責人接受《財經(jīng)》記者采訪時表示。
多名接近監(jiān)管的資深行業(yè)人士向《財經(jīng)》記者坦言，目前部分大行和股份制銀行都做得不錯，部分銀行已建立起綠色金融的專營機構(gòu)、專業(yè)部門和專業(yè)團隊，將諸如水利、環(huán)境等領(lǐng)域的專業(yè)人才聚集起來，再與金融團隊形成協(xié)同效應(yīng)。
不過，據(jù)《財經(jīng)》記者了解，雖然不少銀行都在積極參與到綠色金融市場中，但目前已建立起綠色金融的專營機構(gòu)、專業(yè)部門和專業(yè)團隊的銀行，相對有限。同時，已從總行層面建立起綠色金融專業(yè)部門的銀行主要有興業(yè)銀行、華夏銀行。
另一方面，綠色金融市場體系需進一步完善。上述恒豐銀行公司金融部相關(guān)負責人指出，現(xiàn)有綠色金融服務(wù)主體單一，與銀行參與度相比，證券、保險、基金等其他金融機構(gòu)參與較少，銀證?；鹘鹑谥黧w聯(lián)合創(chuàng)新機制不暢，綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)供給單一，不能滿足綠色企業(yè)（項目）多層次、多樣化的投融資需求。此外，銀行內(nèi)部綠色金融協(xié)同推進力度需進一步加大。
多名銀行業(yè)人士直言，碳達峰、碳中和目標的實現(xiàn)任重道遠，綠色金融在其中可以發(fā)揮重要作用，但需要在激勵政策上予以更大力度的支持。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，對于商業(yè)銀行開展綠色金融業(yè)務(wù)，政策激勵上包括央行發(fā)放再貸款等，地方政府適時進行利息補貼和項目擔保?？傮w來看，主要是靠銀行內(nèi)部自我激勵，比如針對綠色信貸，銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價的時候給予一定優(yōu)惠，財務(wù)資源給一定規(guī)模的支持等等。
對此，興業(yè)銀行綠色金融部總經(jīng)理羅施毅接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，首先，建議加大支持綠色金融債發(fā)行；其次，建議試點降低綠色貸款風險權(quán)重；再者，建議推動金融系統(tǒng)環(huán)境和社會風險管理相關(guān)標準和制度的出臺。
就建議試點降低綠色貸款風險權(quán)重方面，羅施毅進一步指出，中國是全球綠色貸款統(tǒng)計監(jiān)測體系最健全、歷史數(shù)據(jù)最豐富的國家，綠色貸款資產(chǎn)質(zhì)量明顯優(yōu)于各項貸款，具備降低風險權(quán)重的基本條件，并且在碳中和大背景下，通過降低風險權(quán)重，激勵金融機構(gòu)加大綠色貸款投放，是必要的。建議選擇綠色金融組織管理體系完善、綠色貸款統(tǒng)計制度規(guī)范、專業(yè)統(tǒng)計系統(tǒng)和統(tǒng)計隊伍成熟，綠色貸款不良率水平較低的銀行機構(gòu)先行試點降低綠色貸款風險權(quán)重。
政策激勵之外，銀行自身如何發(fā)力也至關(guān)重要。
交行升級了綠色信貸政策體系，包括實施“有扶有控”差異化信貸策略，以支持能源、制造業(yè)等低碳綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展；對碳排放重點行業(yè)進行存量業(yè)務(wù)排查梳理，推動結(jié)構(gòu)優(yōu)化；同時加強政策跟蹤和業(yè)務(wù)指導，優(yōu)化碳達峰、碳中和相關(guān)信貸策略。
建行綠色金融業(yè)務(wù)相關(guān)人員接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，在組織推動方面，將綠色金融業(yè)務(wù)目標納入年度綜合經(jīng)營計劃，并分解到各條線、各分行；在資源配置方面，將綠色信貸列為貸款規(guī)模配置重點領(lǐng)域；在考核評價方面，將綠色信貸指標納入年度KPI考核體系。
“銀行要立足本行實際制定綠色金融發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)立綠色金融總體目標，通過完善綠色金融頂層設(shè)計、優(yōu)化資源配置等舉措，推動自身綠色金融業(yè)務(wù)健康發(fā)展。同時，要嚴格執(zhí)行綠色金融標準，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，強化信息披露，及時調(diào)整信貸資源配置?！焙阖S銀行公司金融部相關(guān)負責人告訴《財經(jīng)》記者，還應(yīng)重點關(guān)注低碳轉(zhuǎn)型行業(yè)業(yè)務(wù)拓展機會。一方面，低碳產(chǎn)業(yè)將進入高速增長期，光伏、風電行業(yè)競爭力不斷提升，綠色建筑、綠色建材發(fā)展空間廣闊；另一方面，高耗能行業(yè)智能化、低碳化升級等也將為金融業(yè)創(chuàng)造新的市場機遇。
后起之秀：碳交易市場
在綠色信貸之外，綠色金融領(lǐng)域內(nèi)，另一個規(guī)模或達萬億級別的市場正在搭建，這就是今年以來備受矚目的全國碳排放權(quán)交易市場（以下簡稱“全國碳交易市場”）。
今年3月上旬，生態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋表示，全國碳交易市場建設(shè)已到了最關(guān)鍵階段，要倒排工期，全面開展對接測試，盡早實現(xiàn)系統(tǒng)運行，確保今年6月底前啟動上線交易。
上海環(huán)境能源交易所作為技術(shù)支持，將具體參與交易系統(tǒng)的承建。該交易所的董事長賴曉明今年1月對外表示，未來全國碳市場的交易平臺將由獨立的交易機構(gòu)來運營，按照國家統(tǒng)一部署，這一機構(gòu)將由7個試點省市與江蘇、福建省共同聯(lián)建。機構(gòu)設(shè)立方案還在報批中，尚未最終確定。
公開信息顯示，全國碳排放權(quán)交易市場的建設(shè)將采用創(chuàng)新型的“雙城”模式——上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所負責交易，湖北碳排放權(quán)交易中心負責注冊登記。
在碳交易市場緊鑼密鼓籌備之時，碳交易涉及的相關(guān)配套文件也陸續(xù)出臺。今年1月5日，生態(tài)環(huán)境部公布《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》，并配套印發(fā)了配額分配方案和重點排放單位名單，該辦法自2021年2月1日起施行。由此，2225家發(fā)電企業(yè)率先被納入全國市場。
3月30日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于公開征求《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（草案修改稿）》（下稱《條例》）意見的通知。
根據(jù)《條例》，碳排放配額分配包括免費分配和有償分配兩種方式，初期以免費分配為主，根據(jù)國家要求適時引入有償分配，并逐步擴大有償分配比例。
《條例》中還提及了全國碳交易市場的監(jiān)管機構(gòu)：國務(wù)院生態(tài)環(huán)境主管部門會同國務(wù)院市場監(jiān)督管理部門、中國人民銀行和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)，對全國碳排放權(quán)注冊登記機構(gòu)和全國碳排放權(quán)交易機構(gòu)進行監(jiān)督管理。
劉鋒對《財經(jīng)》記者表示：“這是一個非常重要的文件。目前仍在征求意見階段，未來其要解決的重要問題之一應(yīng)該是如果保證碳排放配額分配的公平性?！?/span>
在此之前，我國碳交易試點已經(jīng)走過10年的歷程。2011年10月，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》，批準北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東和深圳等七省市開展碳交易試點工作。自試點啟動以來，碳交易共覆蓋電力、鋼鐵、水泥等20余個行業(yè)近3000家重點排放單位。截至2020年底，碳交易試點累計成交量超過4億噸，累計成交額超過90億元。
多家機構(gòu)預(yù)計，在碳交易起步階段，成交可能不夠活躍，碳交易額也較低。但從長遠來看，碳市場的交易額或?qū)⑦_到萬億級別。
“如果按照2030年前實現(xiàn)碳達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和的目標來說，未來中國碳排放權(quán)交易市場規(guī)?；蜻_百萬億元人民幣?！苯衲?月18日，全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民表示。
根據(jù)海通證券此前測算，預(yù)計高峰時我國碳配額成交量可達到260億噸以上。以最低碳價30元/噸計算，未來我國碳市場成交金額達到8000億元以上；以歐盟碳價120元/噸計算，未來我國碳市場成交金額有望達到3萬億元。不過，未來碳交易市場仍面臨不少挑戰(zhàn)。天風證券總裁王琳晶對《財經(jīng)》記者表示：“政府的法規(guī)政策和制度規(guī)則是碳交易市場的基礎(chǔ)，但法規(guī)政策的制定實施是一個漸進的過程。目前，多地都有區(qū)域性碳交易市場，全國碳交易市場建立后，能夠解決當前存在的市場割裂、規(guī)則不統(tǒng)一等問題，但是仍需要解決碳排放權(quán)配額的規(guī)模和分配、參與者結(jié)構(gòu)單一、定價機制不完善、企業(yè)數(shù)據(jù)透明度不夠等難題，企業(yè)參與碳交易的積極性和專業(yè)投資者的形成也需要一定時間培育。”
碳交易市場尚未落地，在A股市場上，相關(guān)碳交易概念股已啟動熱身。
今年春節(jié)后，包括電力、環(huán)保、清潔能源等在內(nèi)的相關(guān)行業(yè)走勢明顯跑贏大盤。其中，從事節(jié)能服務(wù)的新股南網(wǎng)能源成為今年第一只上漲達10倍的股票；從事自來水制售業(yè)務(wù)以及垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的新股順控發(fā)展，上市后也連續(xù)走高，其自2021年3月8日上市以來，至4月6日遭遇停牌核查期間，股價累計漲幅為869.80%；電力股長源電力（000966.SZ）和華銀電力（600744.SH），其股價在春節(jié)后也均翻倍。碳交易相關(guān)概念股的火熱程度可見一斑。
在碳交易市場加速推進之際，國內(nèi)社?；?、公募基金和私募基金等也均在布局，多只涉及到碳中和概念的基金啟動發(fā)行。
在綠色產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)域，今年3月底，中國首只規(guī)模百億級的“碳中和”基金也宣布成立。該基金由遠景科技集團與紅杉中國設(shè)立，將投資和培育全球碳中和領(lǐng)域的領(lǐng)先科技企業(yè)。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，基金業(yè)協(xié)會今年將啟動《綠色投資指引（試行）》修訂完善，以推動綠色投資基金的發(fā)展。
轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)：瓶頸與突圍
隨著碳達峰、碳中和目標的提出，當前的碳金融已超越圍繞碳市場的概念，而是達到了綠色金融的概念，王遙分析，因為這個目標可以實現(xiàn)應(yīng)對氣候變化、環(huán)境保護和資源節(jié)約高效利用的協(xié)同效應(yīng)。
碳金融與綠色金融的交融，30碳達峰、60碳中和的承諾，在打開市場空間的同時，也在倒逼瓶頸突圍與創(chuàng)新。
而在周小川看來，要做好綠色金融、碳市場，迫切需要進一步使總量目標清晰化，并建立一套有關(guān)碳金融和綠色金融中的參數(shù)、指標體系及計量、測算的框架，這樣才能切實做好各項任務(wù)規(guī)劃和投資引導。
資本逐利。周小川認為，巨量投資不可能憑空而來，也不會憑號召就能實現(xiàn)，每項投資都需要導向，需要算賬，而算賬就必須有依據(jù)，需要碳市場給出信號，涉及大量與碳價格、研發(fā)風險投資有關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和投資計量。如果既無總量信息也無碳價格信息，是很難讓人真正下決心投資。
近期，人民銀行副行長劉桂平透露，央行已經(jīng)啟動建立全國性的碳核算體系。亦有資深監(jiān)管人士向《財經(jīng)》記者表示，當前一個首要任務(wù)就是理順價格。全體社會必須清楚地認識到，要實現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展，就一定需要付出高成本。任何產(chǎn)品都是一分錢一分貨，想要好的空氣質(zhì)量、好的水，那相應(yīng)的排放肯定是少的，就得使用光伏發(fā)電、水電、核電等，成本必然不低。
而當前一個比較大的問題在于，對價格進行補貼，導致價格倒掛，上述監(jiān)管人士表示，“一定要依賴市場機制，讓價格真正體現(xiàn)它的環(huán)境成本。這其中，政府需要在某些關(guān)鍵環(huán)節(jié)里，把不利于市場發(fā)揮作用的制度性障礙消除掉，這樣才能實現(xiàn)真正、全面的綠色轉(zhuǎn)型?！?/span>
此外，授信政策變化背后，商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，這將給金融體系帶來不小挑戰(zhàn)。接受《財經(jīng)》記者采訪的多名監(jiān)管、銀行業(yè)人士直言，全面的綠色轉(zhuǎn)型意味著金融機構(gòu)不僅要支持實體經(jīng)濟完成綠色轉(zhuǎn)型，也必須實現(xiàn)自身的全面綠色轉(zhuǎn)型。當前，最大的挑戰(zhàn)還是在于金融機構(gòu)自身能力。
有股份制銀行高管向《財經(jīng)》記者表示，能力的挑戰(zhàn)即銀行能否按照國家全面綠色轉(zhuǎn)型的要求，從制度設(shè)計、指標考核、經(jīng)營方式、風險控制等方面做出相應(yīng)的調(diào)整。以信貸政策為例，如何不斷根據(jù)國家要求，剔除高污染、高能耗企業(yè)，持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，這是商業(yè)銀行必須思考的問題。
對于如何推動未來中國綠色金融發(fā)展，更多的研究人士認為，關(guān)鍵是要有更多的綠色資產(chǎn)，“巧婦難為無米之炊”。如果資產(chǎn)本身不是綠色的，很難去進行綠色融資，這也意味著實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
伴隨綠色金融發(fā)展，未來哪些機構(gòu)可以發(fā)揮更重要的作用？多位接受《財經(jīng)》記者采訪的學者、業(yè)界人士形成了一個共識，這取決于金融市場的發(fā)展。一方面，如果把資產(chǎn)證券化放開一些，鼓勵機構(gòu)開展綠色信貸資產(chǎn)證券化，這就能使銀行、評級機構(gòu)、投資者、證券機構(gòu)等參與進來，形成聯(lián)動效應(yīng)。另一方面，伴隨碳市場后續(xù)發(fā)展起來，若覆蓋范圍持續(xù)擴大，也可以調(diào)動起各方的積極性。再者，若境外投資者的資本管制限制能再少一些，那么綠色信貸、綠色債券等相關(guān)業(yè)務(wù)也能得到進一步發(fā)展。對于如何實現(xiàn)碳達峰和碳中和的緊迫任務(wù)，促進綠色金融的發(fā)展，劉鋒提出多項措施和建議：“一是應(yīng)盡早建立相關(guān)立法，比如通過立法建立企業(yè)碳排放額度，包括如何測定，如何分配，誰來分配，定價機制，市場規(guī)則等，需要制定清晰的制度，不可有爭議。二是要解決投入及享受收益不匹配的問題，比如政府及市場應(yīng)建立適當激勵機制，撬動民間資本。三是要重塑衡量經(jīng)濟發(fā)展指標的標準，可以改革現(xiàn)行的國民經(jīng)濟核算體系，運用“綠色GDP”等指標體系?！?/span>
除了全面的頂層設(shè)計，劉鋒認為，碳交易中的配額制也存在權(quán)力尋租空間，需要加以防范。“因為這一制度前期實行配額制，后期則實行市場化，這中間的政策套利的空間也是很大的。就如此前的煤炭配額一樣，配額制容易滋生權(quán)力尋租，要怎么確保碳排放配額制能夠有效的運作，這是對我們現(xiàn)行制度一些挑戰(zhàn)。”劉鋒對《財經(jīng)》記者表示，碳排放配額如何公平分配？這是一個需要認真考量和謹慎解決的問題。
對此，周小川則認為，在配額總量約束下，如果讓市場供求關(guān)系來決定配額價格并實現(xiàn)市場分配，仍會實現(xiàn)有配額的一般均衡，即價格體系會有所移動，但仍是由市場體系所決定的，市場經(jīng)濟基本框架仍可依舊運行。
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